xk星空 报告 2025 年第四季度和全年业绩
五年来最强的安全表现推动了 15 项流量记录和稳健的财务业绩
商业讨论的进展增强了人们对 2026 年增量项目公告的关注
连续26年提高股息
艾伯塔省卡尔加里，2026 年 2 月 13 日（环球通讯社）-- xingkong星空中国官方网站（多伦多证券交易所、纽约证券交易所代码：TRP）（xk星空 或公司）今天发布了 2025 年第四季度和全年业绩。 xk星空 总裁兼首席执行官 François Poirier 评论道：“我们的安全第一文化正在推动卓越的运营绩效，到 2025 年，我们的系统将创下 15 项流量记录。强大的资产可用性和可靠性推动第四季度可比 EBITDA 同比增长 13%1同期细分收益增长 15%。”Poirier 继续说道，“随着围绕各种高质量机会的商业讨论不断推进，我们仍然有信心在 2026 年完全分配到 2030 年的 60 亿美元年度净资本支出，并拥有更大的知名度，有可能在本十年后半段超越这一投资水平。与这一势头和持续增长的清晰愿景相一致，我们的董事会批准将季度普通股股息增加 3.2%，标志着我们连续 26 年实现股息增长。”
财务摘要
（除非另有说明，所有财务数据均未经审计且以加元计算）
- 2025 年第四季度持续经营业务财务业绩2:
- 可比收入110 亿美元或每股普通股 0.98 美元1相比 2024 年第四季度的 11 亿美元或每股普通股 1.05 美元
- 归属于普通股的净利润10 亿美元或每股普通股 0.92 美元，而 2024 年第四季度为 11 亿美元或每股普通股 1.03 美元
- 可比 EBITDA30 亿美元，而 2024 年第四季度为 26 亿美元
- 细分收入22 亿美元，而 2024 年第四季度为 19 亿美元
- 截至 2025 年 12 月 31 日的持续经营业务财务业绩
- 可比 EBITDA110 亿美元，而 2024 年为 100 亿美元
- 分段收益80 亿美元，而 2024 年为 80 亿美元
- xk星空 董事会批准将截至 2026 年 3 月 31 日的季度普通股季度股息增加 3.2%，每股普通股 0.8775 美元，相当于年化 3.51 美元。这是连续第26年增加股息
- 2026 年展望：
- 我们期待我们的2026 年可比 EBITDA 和可比每股普通股收益 (EPS)前景高于 2025 年
- 可比 EBITDA预计为 11.6 至 118 亿美元
- 资本支出在调整非控股权益之前预计为 6.0 至 65 亿美元，即净资本支出 5.5 至 60 亿美元。3
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1可比 EBITDA、可比收益和可比普通股收益是本新闻稿中使用的非 GAAP 衡量标准。这些措施在公认会计准则下没有任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似措施进行比较。最直接可比的公认会计原则衡量指标分别是分部收益、普通股净利润和普通股净利润。我们不预测分部盈利。有关非公认会计原则措施的更多信息，请参阅本新闻稿的非公认会计原则和补充财务措施部分。
2 上一年的业绩已被重新调整，以反映液体管道业务因分拆交易而成为一项已终止的业务。
3 净资本支出根据归属于非控股权益的部分进行调整，是本新闻稿中使用的补充财务指标。有关非公认会计原则措施和补充财务措施的更多信息，请参阅本新闻稿的非公认会计原则和补充财务措施部分。
运营亮点
- 加拿大天然气管道平均交付量为 27.2 Bcf/d，与 2024 年第四季度相比增长了 5%，并于 2026 年 1 月 22 日创下了 33.2 Bcf 的历史交付量新纪录
- NGTL 系统总收入平均为 15.5 Bcf/d，与 2024 年第四季度相比增长了 2%
- NGTL 系统交付量于 2026 年 1 月 22 日创下了 18.3 Bcf 的历史交付记录
- 加拿大干线西部航线平均收入为 4.8 Bcf/d，与 2024 年第四季度相比增长了 3%
- 美国天然气管道日平均流量为 29.6 Bcf/d，比 2024 年第四季度增长 9.5%
- 美国天然气管道于 2026 年 1 月 29 日创下了 39.9 Bcf 的历史交付记录
- 向液化天然气设施的交付量平均为 3.9 Bcf/d，与 2024 年第四季度相比增长了 21%，并于 2025 年 12 月 4 日创下了近 4.4 Bcf 的每日新纪录
- 2025 年 12 月在 Columbia Gulf、GTN 和 Gillis Access 创下历史交付记录
- 第四季度墨西哥天然气管道流量平均为 2.7 Bcf/d，与 2024 年第四季度相当，相当于第四季度墨西哥天然气总需求的约 20%
- 2025 年第四季度发电设施平均发电量为 1.2 Bcf/d，比 2024 年第四季度增长 11%
- Bruce Power 在 2025 年第四季度实现了 85.7% 的可用性，反映出 2 号机组的计划停电时间延长。2025 年全年可用性为 91%，预计 2026 年全年可用性将处于 90% 的低水平范围
- 2025 年第四季度热电联产机组的可用性达到 89.5%。
项目亮点
- 批准了价值 6 亿美元的低风险走廊内扩建项目，包括：
- 5 亿美元的扩建设施，作为多年增长计划 (MYGP) 的一部分。 5 亿美元的额外扩建项目旨在实现 NGTL 系统的增量增长，预计于 2028 年投入使用。截至 2025 年 12 月 31 日，约 11 亿美元的 MYGP 扩建设施已获得最终投资决定
- 1 亿美元股权出资支持美国棕地压缩扩建项目。该项目预计将实现五倍的建设倍数1预计投入使用日期为 2028 年
- 2026 年 1 月 9 日，我们成功结束了哥伦比亚天然气传输系统的非约束性扩建项目开放季，增量容量高达 0.5 Bcf/d，为哥伦布地区（包括新奥尔巴尼）提供服务。在数据中心开发带来的电力负荷显着增长的推动下，市场兴趣浓厚，导致总投标量约为 1.5 Bcf/d。我们继续推进与客户的商业讨论
- 2026 年 2 月 9 日，我们在 Crossroads Pipeline 系统上启动了一个不具约束力的扩建项目开放季，产能高达 1.5 Bcf/天。潜在的 Crossroads 扩建项目将为印第安纳州北部、伊利诺伊州、爱荷华州和南达科他州不断增长的市场提供服务，以响应美国中西部最近宣布的发电和数据中心开发项目。开放季预计将于 2026 年 3 月中旬结束
- Cedar Link 项目进度提前，但低于董事会批准的 12 亿美元最终投资决策预算
- 我们哥伦比亚系统上的 VR 项目已于 2025 年 11 月投入使用，项目总成本约为 5 亿美元。该项目旨在提供从弗吉尼亚州格林斯维尔县到弗吉尼亚州诺福克交付点的增量运力
- WR 项目为威斯康星州 ANR 系统的多个投递点提供干线运力，于 2025 年 11 月投入使用，项目总成本约为 7 亿美元。
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1构建倍数是一种非 GAAP 比率，通过将资本支出除以可比较的 EBITDA 计算得出。请注意，我们计算构建倍数的方法可能与其他实体使用的方法不同。因此，它可能无法与其他实体提出的类似措施进行比较。有关非公认会计原则措施和补充财务措施的更多信息，请参阅本新闻稿的非公认会计原则和补充财务措施部分。
| 三个月结束 12 月 31 日 |
年结束 12 月 31 日 |
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| （百万美元，每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||
| 持续经营中归属于普通股的净利润（亏损） | 959 | 1,069 | 3,612 | 4,199 | ||||||||||||
| 每股普通股 – 基本 | $ | 0.92 | $ | 1.03 | $ | 3.47 | $ | 4.05 | ||||||||
| 细分收益（损失） | ||||||||||||||||
| 加拿大天然气管道 | 564 | 506 | 2,164 | 2,016 | ||||||||||||
| 美国天然气管道 | 1,110 | 918 | 3,927 | 4,053 | ||||||||||||
| 墨西哥天然气管道 | 377 | 214 | 1,186 | 929 | ||||||||||||
| 电力和能源解决方案 | 136 | 276 | 773 | 1,102 | ||||||||||||
| 企业 | 1 | (16) | (14) | (136) | ||||||||||||
| 细分总收入（亏损） | 2,188 | 1,898 | 8,036 | 7,964 | ||||||||||||
| 来自持续经营的可比 EBITDA | ||||||||||||||||
| 加拿大天然气管道 | 961 | 851 | 3,687 | 3,388 | ||||||||||||
| 美国天然气管道 | 1,388 | 1,200 | 4,906 | 4,511 | ||||||||||||
| 墨西哥天然气管道 | 397 | 234 | 1,365 | 999 | ||||||||||||
| 电力和能源解决方案 | 217 | 341 | 1,008 | 1,214 | ||||||||||||
| 企业 | 1 | (7) | (14) | (63) | ||||||||||||
| 来自持续运营的可比 EBITDA | 2,964 | 2,619 | 10,952 | 10,049 | ||||||||||||
| 折旧和摊销 | (719) | (639) | (2,769) | (2,535) | ||||||||||||
| 利息费用包含在可比收入中 | (874) | (836) | (3,409) | (3,176) | ||||||||||||
| 施工期间使用的资金补贴 | 36 | 233 | 453 | 784 | ||||||||||||
| 外汇收益（损失），包含在可比收入中的净额 | 29 | (44) | 96 | (85) | ||||||||||||
| 利息收入及其他 | 58 | 120 | 205 | 324 | ||||||||||||
| 所得税（费用）回收包含在可比收入中 | (266) | (168) | (1,112) | (772) | ||||||||||||
| 可比收益中包含的非控股权益引起的净（收入）损失 | (175) | (163) | (643) | (620) | ||||||||||||
| 优先股股息 | (35) | (28) | (119) | (104) | ||||||||||||
| 持续运营的可比收入 | 1,018 | 1,094 | 3,654 | 3,865 | ||||||||||||
| 来自持续经营业务的可比普通股收益 | $ | 0.98 | $ | 1.05 | $ | 3.51 | $ | 3.73 | ||||||||
| 三个月已结束 12 月 31 日 |
年结束 12 月 31 日 |
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| （百万美元，每股金额除外） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||
| 现金流1 | ||||||||||||
| 运营提供的净现金2 | 1,894 | 2,084 | 7,346 | 7,696 | ||||||||
| 运营产生的可比资金2,3 | 2,293 | 1,665 | 7,996 | 7,890 | ||||||||
| 资本支出4 | 1,643 | 2,307 | 6,337 | 7,904 | ||||||||
| 资产出售收益，扣除交易成本 | — | — | — | 791 | ||||||||
| 股权处置，扣除交易成本5 | — | — | — | 419 | ||||||||
| 宣布股息 | ||||||||||||
| 每股普通股6 | $ | 0.85 | $ | 0.8225 | $ | 3.40 | $ | 3.7025 | ||||
| 已发行基本普通股（百万） | ||||||||||||
| – 期间的加权平均值 | 1,041 | 1,038 | 1,040 | 1,038 | ||||||||
| – 期末已发行且未偿还 | 1,041 | 1,039 | 1,041 | 1,039 | ||||||||
- 包括持续经营和已终止经营的业务。
- 包括截至 2024 年 12 月 31 日的年度九个月的 Liquids 收入。有关更多信息，请参阅“停止运营”部分。
- 运营产生的可比资金是本新闻稿中使用的非 GAAP 衡量标准。根据公认会计准则，该指标没有任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似指标进行比较。最直接可比的公认会计准则衡量标准是运营提供的净现金。有关非 GAAP 衡量标准的更多信息，请参阅本新闻稿的非 GAAP 和补充财务衡量标准部分。
- 资本支出反映了与我们的资本支出、开发中的资本项目以及股权投资出资相关的现金流。截至 2024 年 12 月 31 日的年度，股权投资出资扣除加拿大天然气管道部门股权投资 31 亿美元的其他分配。有关更多信息，请参阅我们 2025 年合并财务报表的附注 5“分部信息”、附注 10“股权投资”和附注 11“与附属公司的贷款”。
- 包含在简明合并现金流量表的融资活动部分。
- 2024 年第四季度及其后宣布的股息反映了 xk星空 在分拆交易后的按比例分配。
首席执行官致辞
对于 xk星空 来说，这是决定性的一年。我们 2025 年的业绩展示了我们战略的实力，并反映了针对一系列明确的战略优先事项的严格执行。在地缘政治风险、贸易政策不确定性和市场波动加剧的时期，我们的公用事业型低风险商业模式继续证明具有弹性。由于 98% 的可比 EBITDA 是由利率管制或长期照付不议合同支撑的，因此我们保持有限的商品敞口，并保持稳定、长期现金流的强烈可见性。截至2025年12月31日的三个月，与2024年同期相比，可比 EBITDA 增长约13%，分部盈利增长约15%。截至2025年12月31日的十二个月，可比 EBITDA 比2024年同期增长约9%，分部盈利增长约1%。
我们的财务业绩直接得益于我们过去五年中最强的安全表现。这一重点推动了我们运营的卓越绩效，并使我们能够在 2025 年在整个系统中创下 15 项交付记录。在 2025 年第四季度和 2026 年初，数据中心、煤改气和液化天然气出口的创纪录电力需求推动了我们美国和加拿大天然气管道系统的历史交付记录，分别为 39.9 Bcf 和 33.2 Bcf。我们资产的强大可用性和可靠性使我们能够持续满足不断增长的客户需求，并强调了我们对安全和卓越运营承诺的价值。
2025 年，我们成功地将 83 亿美元的项目按时投入使用，比预算低 15% 以上，这体现了我们对卓越项目执行的持续承诺。在第四季度，我们将关键基础设施项目投入使用，包括哥伦比亚系统上的 VR 项目和威斯康星州 ANR 系统上的 WR 项目。继连续第九年完全承包存储容量之后，我们通过将 ANR 存储优化项目投入使用来增加增量价值。这一增强功能增强了我们应对美国中西部不断增长的发电需求的能力，增强了系统灵活性并增强了我们存储产品组合的长期价值。展望 2026 年，我们继续预计将投入约 40 亿美元的资金投入服务。这包括我们北部边境管道上的 Bison XPress 项目、NGTL 系统上的 Valhalla North 和 Berland River 项目的其余部分，以及作为 MCR 计划一部分的 Bruce Power 3 号机组。 Bruce Power 一贯且强大的执行记录继续使该资产能够提供稳定、持久的价值，同时满足安大略省对经济实惠、无排放、可靠电力日益增长的需求。
资本计划的强劲成果和持续交付继续增强我们的财务状况并增强我们的灵活性。我们仍有望实现长期债务除息税折旧及摊销前利润1目标。我们相信，这种持续的纪律使我们能够抓住因我们对能源市场增长最快的领域——天然气和电力——的差异化投资而出现的有意义的增长机会。我们对北美天然气需求的展望预计，在 2025 年至 2035 年间，北美天然气需求将增加 45 Bcf/d，达到约 170 Bcf/d，这是由液化天然气出口、发电量增加和当地分销公司不断增加的可靠性需求推动的。基于这些有利的基本面，我们正在推动在现有业务范围内部署资本并释放增量价值的机会。
随着针对各种高质量机会的商业讨论不断推进，我们对 2026 年到 2030 年充分分配 60 亿美元年度净资本支出的能力仍然充满信心，并且有更大的知名度，有可能在本十年后半段超越这一投资水平。我们将在资本配置方面保持严格，目标是五到七倍范围内的建设倍数，并在制裁之前继续降低这些机会的风险。这进一步坚定了我们在 2026 年宣布更多项目的信念。
第四季度，我们批准了价值 6 亿美元的走廊内项目，这反映了天然气需求的持续增长，这些项目增强了我们增长状况的长期可见性，并体现了我们严格的资本配置方法。在此进展的基础上，我们还在不断增长的市场兴趣的支持下推进早期商业计划。 2026 年 1 月 9 日，我们成功结束了哥伦比亚天然气传输系统的非约束性扩建项目开放季，增量容量高达 0.5 Bcf/d，为哥伦布地区（包括新奥尔巴尼）提供服务。数据中心驱动的电力负荷增长带来的强劲需求导致总投标量约为 1.5 Bcf/d，是拟议项目容量的三倍，凸显了市场的实力和我们战略足迹的价值。此外，2026 年 2 月 9 日，我们在 Crossroads Pipeline 系统上启动了一个不具约束力的扩建项目开放季，产能高达 1.5 Bcf/d。潜在的 Crossroads 扩建项目将为印第安纳州北部、伊利诺伊州、爱荷华州和南达科他州不断增长的市场提供服务，以响应美国中西部最近宣布的发电和数据中心开发项目。开放季节预计将于 2026 年 3 月中旬结束。这些发展增强了我们对持久、长期价值创造的认识。
通过严格的资本配置和一致的项目执行，xk星空 建立了差异化的投资组合，并得到多元化、低风险的增长机会的支持，这种增长机会将持续到本世纪末及以后。展望 2026 年，我们将以与 2025 年取得成果相同的纪律为基础，巩固这一势头。我们的优先事项保持不变：通过安全和卓越运营最大限度地提高我们的资产价值，实现稳健增长、低风险和可重复的业绩，执行我们精选的增长项目组合，并确保财务实力和敏捷性。
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1债务与 EBITDA 的比率是非 GAAP 比率。调整后债务和调整后可比 EBITDA 是用于计算债务与 EBITDA 的非公认会计原则衡量标准。有关非 GAAP 衡量标准的更多信息，请参阅本新闻稿的非 GAAP 衡量标准。这些措施在公认会计原则下没有任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似措施进行比较。
股息
与我们的预期一致，xk星空 董事会批准将截至 2026 年 3 月 31 日的季度普通股股息增加 3.2%，每股普通股 0.8775 美元，相当于年化 3.51 美元。普通股股息将于 2026 年 4 月 30 日支付给 2026 年 3 月 31 日营业结束时登记在册的股东。这标志着第 26 次第连续一年增加股息。
董事会还宣派了已发行的累积第一优先股（优先股）的股息。有关优先股股息的信息可在我们的网站上找到xk星空 – 股东信息.
电话会议和网络广播
我们将于 2 月 13 日星期五上午 6:30（MT）/上午 8:30（东部时间）举行电话会议和网络直播，讨论 2025 年第四季度的财务业绩。演讲者包括总裁兼首席执行官 François Poirier；肖恩·奥唐纳，执行副总裁兼首席财务官；以及执行领导团队的其他成员。
诚邀投资界人士及其他感兴趣人士致电参与1-833-752-3826（加拿大/美国免费电话）或 1-647-846-8864（国际长途电话）。不需要密码。请在通话开始前 15 分钟拨打。或者，参与者可以预先注册参加电话会议此处。注册后，您将通过电子邮件收到日历预订，其中包含拨入详细信息和唯一的 PIN 码。此过程将绕过操作员并避免排队。注册将保持开放状态，直至电话会议结束。
电话会议的现场网络直播将在 xk星空 网站上观看：xk星空 — 活动和演示或通过以下网址：https://www.gowebcasting.com/14392。会议结束后，网络广播将可供重播。
电话会议的重播将在电话会议结束后两小时至美国东部时间 2026 年 2 月 20 日星期五午夜之前提供。请拨打 1-855-669-9658（加拿大/美国免费电话）或 1-412-317-0088（国际长途电话）并输入密码2190660。
经审计的年度合并财务报表和管理层讨论与分析 (MD&A) 可在我们的网站 www.TCEnergy.com 上获取，并将于今天在 SEDAR+ 上的 xk星空 简介下归档：www.sedarplus.ca 以及美国证券交易委员会关于 EDGAR 的信息 www.sec.gov.
关于TC能源
我们是北美能源基础设施领域的领导者，业务遍及加拿大、美国和墨西哥。每天，我们的专业团队自豪地将世界与所需的能源连接起来，将超过 30% 的清洁燃烧天然气输送到整个非洲大陆。辅以战略所有权和发电领域的低风险投资，我们的基础设施为各行业提供燃料，并在整个北美地区生产负担得起、可靠和可持续的电力，同时使液化天然气能够出口到全球市场。
我们的业务基于我们建立的联系。通过与我们广泛的能源网络中的社区、企业和领导者合作，我们为今天和子孙后代释放了机遇。
xk星空 的普通股在多伦多 (TSX) 和纽约 (NYSE) 证券交易所交易，代码为 TRP。要了解更多信息，请访问我们的网站TCEnergy.com.
前瞻性信息
本新闻稿包含某些前瞻性信息，并受到重大风险和不确定性的影响，并且基于某些关键假设。前瞻性陈述通常伴有“预期”、“期望”、“相信”、“可能”、“将”、“应该”、“估计”或其他类似词语。本文件中的前瞻性陈述可能包括但不限于与预期可比 EBITDA 的预期、可比总收益和每股收益及其来源和驱动因素、对财务比率目标的预期、对预期资本支出和净资本支出及其时间的预期、对已确定批准项目的预期、对未来项目公告及其时间的预期相关的陈述；包括相关的资本支出、时间表和成果、对已完成项目及其预期影响的预期、对我们以目标建设倍数部署资本和实现预期投资资本回报的能力的预期、对 2026 年及随后几年投入使用的项目大致价值的预期、对我们战略重点及其执行的预期、对我们通过安全和卓越运营实现资产价值最大化的能力的预期、计划项目（包括在建项目和在建项目）的预期成本和时间表开发和相关资本支出，对能源需求水平及其驱动因素的期望，对特定资产的竞争定位和长期价值贡献以及我们抓住增长机会的能力的期望，对我们执行已确定的增长项目组合并确保财务实力和敏捷性的能力的期望，我们实现低风险、稳健增长和可重复业绩的能力，预期的行业、市场和经济状况，以及正在进行的贸易谈判，包括其对我们的业务、客户和供应商的预期影响。我们的前瞻性信息受到重大风险和不确定性的影响，并且基于某些关键假设。本文件中的前瞻性陈述和面向未来的财务信息旨在向 xk星空 证券持有人和潜在投资者提供有关 xk星空 及其子公司的信息，包括管理层对 xk星空 及其子公司未来计划和财务前景的评估。所有前瞻性陈述均反映了 xk星空 基于做出陈述时可用信息的信念和假设，因此不能保证未来业绩。由于实际结果可能与前瞻性信息存在很大差异，因此您不应过度依赖前瞻性信息，也不应将面向未来的信息或财务展望用于预期目的以外的任何目的。除非法律要求，否则我们不会因新信息或未来事件而更新前瞻性信息。有关所做假设以及可能导致实际结果与预期结果不同的风险和不确定性的更多信息，请参阅最近的股东季度报告和 xk星空 在 SEDAR+ 上的简介下提交的 2025 年年度报告，网址为www.sedarplus.ca并与美国证券交易委员会联系www.sec.gov以及我们可持续发展报告中的“前瞻性信息”部分，您可以在我们的网站上找到www.TCEnergy.com.
非 GAAP 和补充财务指标
本新闻稿引用了以下非 GAAP 指标：可比 EBITDA、可比收益、可比普通股收益以及可比运营资金。它还包含对债务与 EBITDA 的引用，这是一种非 GAAP 比率，该比率是使用调整后的债务和调整后的可比 EBITDA 计算的，其中每一项都是非 GAAP 衡量标准。这些非公认会计原则措施不具有公认会计原则规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他实体提出的类似措施进行比较。这些非公认会计准则指标是通过调整我们认为重要但不反映我们该期间基本业务的特定项目的某些公认会计准则指标来计算的。这些可比指标按不同时期的一致基础进行计算，并针对每个时期的具体项目进行调整（如适用），除非简明合并财务报表和 MD&A 中另有说明。请参阅： (i) 每个业务部门和已终止经营部分，以将可比 EBITDA 与部门收益（亏损）进行调节； (ii) 合并业绩部分和终止经营业务部分，分别用于将可比收益和可比每股普通股收益与普通股净利润和每股普通股净利润进行调节； (iii) 财务状况部分，用于将运营产生的可比资金与运营提供的净现金进行调节。请参阅我们最新季度报告中 MD&A 的非 GAAP 衡量标准部分，了解有关我们使用的非 GAAP 衡量标准的更多信息。 MD&A 包含在本版本中，并构成本版本的一部分。 MD&A 可在 SEDAR+ 上 www.sedarplus.ca 的 xk星空 简介下找到。
对于用于计算债务与 EBITDA 的非 GAAP 衡量标准，调整后债务定义为合并资产负债表中报告的报告总债务（包括应付票据、长期债务、长期债务的一年期部分和初级次级票据）以及合并资产负债表中确认的经营租赁负债和合并资产负债表中报告的 50% 优先股的总和。其合同和财务义务的类似债务性质，减去我们的合并资产负债表中报告的现金和现金等价物以及由于其合同和财务义务的类似股权性质而在我们的合并资产负债表中报告的 50% 的初级次级票据。调整后的可比 EBITDA 计算为来自持续经营业务的可比 EBITDA 和来自非持续经营业务的可比 EBITDA 之和，不包括在我们的合并损益表中记录的工厂运营成本和其他费用中记录的经营租赁成本，并根据我们的合并现金流量表中报告的超过股权投资和附属公司贷款的（收入）损失的分配进行调整，我们认为这更能反映 xk星空 可用于偿还我们的债务和其他长期承诺的现金流量。从 2025 年开始，我们签订了次级需求循环信贷安排，从德克萨斯州南部合资企业借入资金，年内收到的收益总额为 1.11 亿美元。我们相信，债务与 EBITDA 的比率为投资者提供了有用的信息，因为它反映了我们偿还债务和其他长期承诺的能力。有关截至 2023 年、2024 年和 2025 年 12 月 31 日止年度的调整后债务和调整后可比 EBITDA 的调节表，请参阅调节部分。
本新闻稿包含构建倍数的参考资料，即非 GAAP 比率，使用资本支出和可比 EBITDA 计算得出，其中可比 EBITDA 是非 GAAP 衡量标准。我们相信构建倍数为投资者提供了评估资本项目的有用措施。
本新闻稿还提及了净资本支出，这是一项补充财务指标。净资本支出代表增长项目、维护资本支出、股权投资和开发项目的贡献所产生的资本成本，并根据我们控制的实体中非控股权益的部分进行调整。净资本支出反映了该期间发生的资本成本，不包括现金支付时间的影响。我们使用净资本支出作为评估我们与资本计划相比管理资本支出活动绩效的关键指标。
和解
以下是调整后债务与调整后可比 EBITDA 的调节表1.
| 截至 12 月 31 日的年度 | |||||||||
| （百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||
| 报告的总债务 | 60,086 | 59,366 | 63,201 | ||||||
| 管理调整： | |||||||||
| 优先股的债务处理2 | 1,128 | 1,250 | 1,250 | ||||||
| 初级次级票据的股权处理3 | (6,047 | ) | (5,524 | ) | (5,144 | ) | |||
| 现金及现金等价物 | (168 | ) | (801 | ) | (3,678 | ) | |||
| 经营租赁负债 | 431 | 511 | 457 | ||||||
| 调整后的债务 | 55,430 | 54,802 | 56,086 | ||||||
| 来自持续经营业务的可比 EBITDA4 | 10,952 | 10,049 | 9,472 | ||||||
| 已终止经营业务的可比 EBITDA4 | — | 1,145 | 1,516 | ||||||
| 经营租赁成本 | 112 | 117 | 105 | ||||||
| 收到的分配超过股权投资（收入）损失 | 342 | 67 | (123 | ) | |||||
| 来自联营公司的贷款 | 111 | — | — | ||||||
| 调整后的可比 EBITDA | 11,517 | 11,378 | 10,970 | ||||||
| 调整后债务/调整后可比 EBITDA1 | 4.8 | 4.8 | 5.1 | ||||||
- 调整后的债务和调整后的可比 EBITDA 是非 GAAP 衡量标准。计算基于管理方法。各个评级机构的计算结果会有所不同。
- 截至 2025 年 12 月 31 日，对价值 23 亿美元的优先股进行 50% 的债务处理。
- 截至 2025 年 12 月 31 日，对 121 亿美元的初级次级票据实行 50% 的股权处理。以美元计价的票据于 2025 年 12 月 31 日折算，美元/加元汇率为 1.37。
- 来自持续经营业务的可比 EBITDA 和来自非持续经营业务的可比 EBITDA 是非 GAAP 财务指标。有关更多信息，请参阅我们 2025 年年度报告中的前瞻性信息和非 GAAP 衡量标准部分。已终止经营业务的可比 EBITDA 相当于液体管道公司 2024 年九个月的收入与 2023 年全年收入的比较。请参阅我们 2024 年年度报告中的已终止经营业务部分了解更多信息。
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